■本報(bào)記者 左永剛

　　“未來(lái)新三板應(yīng)該是一座雄峻的高山。”6月19日，新三板主辦券商、做市商，東北證券股轉(zhuǎn)業(yè)務(wù)部董事總經(jīng)理張可亮在北京接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)，堅(jiān)定地認(rèn)為新三板是我國(guó)多層次資本市場(chǎng)改革的突破口。

　　于2011年結(jié)緣于新三板市場(chǎng)（中關(guān)村代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)時(shí)代）的張可亮認(rèn)為，緩解中小微企業(yè)融資難、融資貴是世界性難題，新三板將會(huì)是中國(guó)資本市場(chǎng)最好的一張牌。

　　有市場(chǎng)人士形象地說(shuō)：“現(xiàn)在年輕白領(lǐng)的生活被新三板公司包圍了，吃飯、K歌、逛街、旅游，尋求家政服務(wù)，很可能接觸到的都是新三板掛牌公司。”

　　然而，已滲透人們生活方方面面的新三板市場(chǎng)并非一路坦途，與改革開(kāi)放相似，新三板也是在“摸著石頭過(guò)河”。

　　“仁會(huì)生物現(xiàn)象”

　　新三板市場(chǎng)是黨的十八大以后正式投入運(yùn)行的全國(guó)性證券交易場(chǎng)所。它作為我國(guó)多層次資本市場(chǎng)的有機(jī)組成部分，承載著服務(wù)創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型、成長(zhǎng)型中小微企業(yè)的使命。

　　2013年1月16日，全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（俗稱新三板）正式揭牌。也正是在彼時(shí)，張可亮和團(tuán)隊(duì)實(shí)現(xiàn)從IPO業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)身，專注于做新三板的掛牌和融資業(yè)務(wù)。

　　目前在市場(chǎng)準(zhǔn)入、融資交易、自律監(jiān)管等方面，新三板形成了獨(dú)有的制度特色和制度基礎(chǔ)。

　　截至今年7月11日，新三板市場(chǎng)已有掛牌企業(yè)11144家，成為全球首個(gè)達(dá)到1萬(wàn)家掛牌企業(yè)的證券市場(chǎng)。在一定程度上對(duì)中小微企業(yè)登陸資本市場(chǎng)起到了普及作用。

　　近年來(lái)，不少新經(jīng)濟(jì)企業(yè)利用新三板市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)新的躍升，如于2014年8月份掛牌的仁會(huì)生物，該公司總經(jīng)理左亞軍6月15日在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)說(shuō)，“改革開(kāi)放以來(lái)，國(guó)家對(duì)創(chuàng)新企業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的重視、支持，以及新三板市場(chǎng)這個(gè)平臺(tái)，有力地支撐了仁會(huì)生物的發(fā)展。如今，我國(guó)糖尿病治療領(lǐng)域第一個(gè)自主研發(fā)創(chuàng)新藥誼生泰，從我們手上上市了。”

　　記者了解到，仁會(huì)生物自成立初期便投身于糖尿病藥物的研發(fā)，連續(xù)十六年處于虧損狀態(tài)，2014年掛牌時(shí)營(yíng)收為零。掛牌后至2015年6月份，公司共完成4次發(fā)行，合計(jì)融資3.99億元。其中85%的募集資金用于擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目和研發(fā)。公司研發(fā)的主營(yíng)產(chǎn)品于2017年正式上市銷售，實(shí)現(xiàn)主營(yíng)產(chǎn)品收入零的突破。

　　作為我國(guó)多層次資本市場(chǎng)的一個(gè)“新兵”，之所以能引起如此的關(guān)注度，并實(shí)實(shí)在在地服務(wù)于經(jīng)濟(jì)社會(huì)的發(fā)展，與新三板市場(chǎng)與生俱來(lái)的改革基因分不開(kāi)。五年多來(lái)，新三板市場(chǎng)具有超強(qiáng)包容性的低門檻、實(shí)施做市商制度、率先進(jìn)行市場(chǎng)內(nèi)部分層等改革不斷。

　　成長(zhǎng)的煩惱

　　然而，新三板的改革發(fā)展不可能一蹴而就。自2016年以來(lái)，新三板市場(chǎng)遭遇了“成長(zhǎng)中的煩惱”。新三板發(fā)展遇到很多瓶頸，如流動(dòng)性低迷、融資功能減退、投資者門檻高和數(shù)量少等短板逐漸顯現(xiàn)。

　　近兩年多來(lái)，市場(chǎng)參與者紛紛懷疑甚至部分逃離，如主辦券商內(nèi)部撤銷相關(guān)部門、優(yōu)質(zhì)企業(yè)流失等。

　　“原有很多設(shè)計(jì)都存在著一定的局限，如流動(dòng)性問(wèn)題，但概括而言是‘發(fā)展的問(wèn)題，成長(zhǎng)的煩惱’。”全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)副總經(jīng)理、新聞發(fā)言人隋強(qiáng)在2016年坦言。

　　不少市場(chǎng)參與者認(rèn)為，這主要是對(duì)市場(chǎng)定位沒(méi)有統(tǒng)一的認(rèn)識(shí)，定位不夠明確。有市場(chǎng)人士認(rèn)為，新三板是全國(guó)性證券交易場(chǎng)所，但卻沒(méi)有公開(kāi)市場(chǎng)的更多制度供給。不少市場(chǎng)參與者將新三板與滬深交易所對(duì)位比較，認(rèn)為應(yīng)該實(shí)施連續(xù)競(jìng)價(jià)交易、降低投資者門檻。

　　同時(shí)，也有堅(jiān)持新三板獨(dú)有發(fā)展之路的聲音。力鼎資本創(chuàng)始合伙人高鳳勇6月30日向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，“新三板市場(chǎng)一定要區(qū)別于滬深交易所，發(fā)展成為獨(dú)特的、自成一體的市場(chǎng)，形成新三板的邏輯。”

　　新三板政策研究者布娜新在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)稱，新三板擁有低門檻、便捷的掛牌制度和多元的交易制度，市場(chǎng)的規(guī)模和年輕的歲數(shù)，注定新三板可以站在A股市場(chǎng)這個(gè)巨人的肩膀上，不斷試錯(cuò)，成為中小微企業(yè)、新經(jīng)濟(jì)企業(yè)最佳的試驗(yàn)田。

　　目前，進(jìn)入“二次創(chuàng)業(yè)”階段的新三板，繼續(xù)“摸著石頭過(guò)河”推進(jìn)改革的決心依然堅(jiān)定。

　　新三板更好的未來(lái)

　　當(dāng)前，新三板市場(chǎng)已進(jìn)入萬(wàn)家企業(yè)時(shí)代，已經(jīng)從量的積累發(fā)展到質(zhì)的飛躍階段，市場(chǎng)需求結(jié)構(gòu)發(fā)生了深刻變化，需要加快完善市場(chǎng)功能。

　　同時(shí)，伴隨著新一輪的改革開(kāi)放，我國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展階段，新三板企業(yè)的需求不斷升級(jí)。不少企業(yè)選擇了A股IPO之路，也有不少企業(yè)計(jì)劃赴港交所上市。

　　“在新一輪的改革開(kāi)放中，如何提高發(fā)展質(zhì)量無(wú)疑是重要主題，仁會(huì)生物提高發(fā)展質(zhì)量一定離不開(kāi)原創(chuàng)技術(shù)的開(kāi)發(fā)，而創(chuàng)新最重要的主體一定是研發(fā)型企業(yè)，仁會(huì)生物需要借助多層次資本市場(chǎng)，不斷謀求新的發(fā)展。”左亞軍表示。

　　“對(duì)新三板而言，不創(chuàng)新、不發(fā)展就是最大的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。”今年6月22日，在廣州市的中國(guó)進(jìn)出口商品交易會(huì)展館，隋強(qiáng)向市場(chǎng)傳達(dá)了堅(jiān)定的改革信心。

　　從具體方法來(lái)看，隋強(qiáng)表示，“我們制定了‘增量改革、存量?jī)?yōu)化’兩手抓的工作思路。其中在增量改革方面，市場(chǎng)各方也在設(shè)立新的市場(chǎng)層次、引入高效率的發(fā)行制度、優(yōu)化運(yùn)行流程、完善交易機(jī)制等方面也提出不少好的建議，我們也在認(rèn)真吸收多方評(píng)估論證。”

　　站在新一輪改革開(kāi)放的起點(diǎn)，張可亮堅(jiān)定地認(rèn)為，新三板是我國(guó)多層次資本市場(chǎng)改革的突破口，未來(lái)也將是促進(jìn)我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要制度安排。“新三板的改革發(fā)展不可能一蹴而就，必定也是一步一步地走。”

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